2025年铁矿石市场展望：供过于求，价格下行

2024年铁矿石价格由强转弱，主要原因是基本面逆转。展望2025年，铁矿石市场将延续供需宽松的态势，价格重心大概率继续下移。

供应方面：

• 海外矿山产能扩张：近年来，力拓、必和必拓、淡水河谷和FMG四大矿山资本开支持续增长，未来几年将迎来新一轮产能扩张周期。几内亚西芒杜项目、澳洲西坡项目、巴西BAMIN项目等多个大型项目投产，将带来大量新增产能。非洲等非主流国家铁矿石出口量也持续上升，成为全球铁矿石供应增长的主要来源之一。
• 国内产能稳步提升：在“基石计划”的推动下，国内铁矿石产量保持增长，未来几年预计将保持5%以上的增长水平。

需求方面：

• 钢铁行业下行：房地产行业低迷导致钢材需求下降，钢铁行业盈利能力持续下滑，投资增速下降，钢厂面临较大经营压力，主动减产控产意愿增强。
• 生铁产量下降：2024年我国生铁产量下降，2025年预计将维持2024年的水平或略有下降。

供需预测：

预计2025年铁矿石将呈现供过于求的局面。三种情景假设下（中性、乐观、悲观），全年铁矿石供需过剩量分别约为4900万吨、8000万吨和2000万吨。

价格展望：

供需宽松的市场环境下，铁矿石价格重心将继续下移。830元/吨上方为估值偏高区间，630元/吨下方为估值偏低区间。

风险提示：海外矿山突发事件和钢铁产业政策超预期调整等因素可能影响市场走势。